金融普及系列 套装4册（千年金融史+白银帝国+金融的本质+高盛小道消息）金融如何塑造文明，从5000年前到21世纪 azw3 免费 在线 网盘 下载

伦巴第街是英国现代金融体系的发源地和象征，英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品市场，都集中开设在这条大街及其附近地区。

白芝浩在1873年写的这本《伦巴第街》，记述了伦巴第街的历史、英国银行体系的构成、英格兰银行的发展，以及金融危机的成因和应对策略、央行作为最终贷款人角色的界定，基本奠定了金本位下的中央银行理论，也成为后来诸多金融理论发展的基础。即使过去了一百多年，这本书仍然是那些想理解该领域的人们无法忽视的经典著作。

作者在这本书中对于银行处理金融危机的论证，在今天仍不失其现实意义。白芝浩讲到，在金融恐慌发生时，由于银行被挤兑，中央银行要向这些商业银行提供大量足量的借款，需要这些银行拥有优质的抵押物，为了使得真正需要钱的人得到贷款，要收取足够高的惩罚性利率。直到今天，中央银行依然在采用白芝浩的这些原则。

这也是为什么美联储的前任主席艾伦•格林斯潘、本•伯南克，美国前任财政部长罗伯特•鲁宾都推荐阅读的原因。

目录

导 读 伦巴第街现状 ／ IV

序 ／ XI

第一章 引 言 ／ 001

第二章 伦巴第街概貌 ／ 017

第三章 伦巴第街的起源及其演变 ／ 057

第四章 财政大臣在货币市场中的地位 ／ 077

第五章 伦巴第街货币价值模式的确立 ／ 087

第六章 伦巴第街长期表现迟钝，而短期异常亢奋的原因 ／ 095

第七章 对英格兰银行赖以维持良好储备职责并保持管理有效的模式解释 ／

第八章 英格兰银行的管理 ／ 159

第九章 股份制银行 ／ 183

第十章 私人银行 ／ 201

第十一章 票据经纪商 ／ 211

第十二章 英格兰银行在银行储备管制数量方面应该遵守的原则 ／ 227

第十三章 结 论 ／ 247

附录一 ／ 253

附录二 ／ 277

沃尔特•白芝浩（Walter Bagehot），19世纪英国知名经济学家、政治社会学家和公法学家之一。1826年2月23日出生于英国萨默特郡长港镇一个中产阶级家庭，先后就读于英国布里斯托尔学院、伦敦大学学院，并于1848年获得硕士学位。

从1861年起，白芝浩担任《经济学人》的主编，期间奠定了《经济学人》杂志的独特风格——用简洁明快、大众化而非技术性的语言表述论点，坚持“所有的主题，都可以用清晰简洁的英语表述出来”；还拓展了这份杂志的内容，使其不仅限于商业和经济报道，同时广泛涉及政治乃至科学技术。在白芝浩的主持下，《经济学人》对英国的政策制定者们产生了直接的影响。

白芝浩一生的著述涵盖领域极广，金融、政治、法律等均有涉猎，都采取了评论的形式，文风简洁明晰而又机智风趣。这些文章后来被编为五本文集，即《英国宪制》《物理与政治》《伦巴第街》《文学研究》与《经济研究》。

1877年3月24日，白芝浩因风寒卒于长港镇，年仅51岁。为纪念他的卓越贡献，后来闻名于世的《经济学人》将其有关英国政治的专栏命名为“白芝浩专栏”。英国政治研究协会每年给政治与公共行政领域的优秀论文颁发“白芝浩奖”。

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我坚持认为，金融市场跟其他任何事物一样，既具体又真实，它可以用简单易懂的语言进行描述；如果读者有任何不理解的地方，那一定是作者的失误，是作者的表达不够清晰。

伦巴第街...是迄今为止，全世界经历过的最伟大的经济实力和经济脆弱性的结合。关于伦巴第街拥有的强大的经济实力是毋庸置疑的，每个人都深刻意识到了英国是世界上最富有资金的国度，每个人都承认它拥有比其他任何国家都更迅速的、可自由使用的现金流量和现款。

在法国和德国，以及所有没有银行业务的国家，大量的金钱存在于银行体系之外。然而游离于市场之外的现金并不是一般意义上的 ”金融市场资金“，它们不可获取。除了遇到大的灾难和自己做担保举借大额贷款，否则无法提取出法国民众习惯于储蓄所积累的资金。没有其他任何的生活保障让他们养成了储蓄的习惯。这些私人储蓄无法用于其他用途，那就等于没有储蓄。但是英国的资金是可借贷的。英国的民众在处理自身金钱的问题上较其他欧洲国家更加大但，退一步说，即使他们没有那么大胆，但就他们愿意将钱存入银行这一事实，其产生的作用便更加深远。

大量的可贷资本、良好的信用，及从有效利用的劳动和资本中获取的利润增长。

银行系统的特殊本质是一种人与人之间史无前例的信任；当这种信任被隐匿的因素削弱时，一场很小的意外可能会对信用造成很大的伤害，一场短暂的较大的意外可能几乎会摧毁信用体系。

书籍介绍

伦巴第街是英国现代金融体系的发源地和象征，英格兰银行、各大商业银行的总行、商人银行、外国银行的分行、贴现行、证券交易所、保险公司、专营海上保险的劳合社，以及黄金、外汇和商品市场，都集中开设在这条大街及其附近地区。

白芝浩在1873年写的这本《伦巴第街》，记述了伦巴第街的历史、英国银行体系的构成、英格兰银行的发展，以及金融危机的成因和应对策略、央行作为最终贷款人角色的界定，基本奠定了金本位下的中央银行理论，也成为后来诸多金融理论发展的基础。即使过去了一百多年，这本书仍然是那些想理解该领域的人们无法忽视的经典著作。

作者在这本书中对于银行处理金融危机的论证，在今天仍不失其现实意义。白芝浩讲到，在金融恐慌发生时，由于银行被挤兑，中央银行要向这些商业银行提供大量足量的借款，需要这些银行拥有优质的抵押物，为了使得真正需要钱的人得到贷款，要收取足够高的惩罚性利率。直到今天，中央银行依然在采用白芝浩的这些原则。

这也是为什么美联储的前任主席艾伦•格林斯潘、本•伯南克，美国前任财政部长罗伯特•鲁宾都推荐阅读的原因。

• 作者： 钟子期 发布时间：2022-03-20 20:57:58

  还有一半未读完，惭愧。不是很感兴趣。早期银行体系

• 作者： vcbear 发布时间：2022-02-13 02:01:39

  白芝浩的伦巴第街写于1873年，主要是讲英格兰银行南波湾，单一银行储备体系改不动，恐慌不要怕，英格兰银行会铁肩扛道义blabla[旺柴]通篇期刊范儿。

  本来逻辑挺清楚的（虽然有点车轱辘话），但给翻译硬生生弄成了不可言传只能意会。感觉译者并没有好好理解语境，完成任务就得了，长句、病句、读不通的、含糊其辞的表述到处都是，越后面章节越多，仿佛译者在赶DDL。资金/现金/铸币这些术语混用，和现代意义可能也有差异（当时是金本位），不做下颅内映射简直会懵逼……如果不是看着玩儿的，真得要看原文。并不很推荐。

• 作者： 精灵的梦想 发布时间：2023-07-08 11:42:40

  有人讲，金融也是一门技术。美英国人就是用这门技术来服务全球市场的，然后通过金融来赚钱，这话其实没有毛病。兰尼斯特有债必偿！人家几百年的信用不是白建立的，为啥美国人、英国人的信用高，全球富人都相信，决窍就在这里。

• 作者： Roseanna 发布时间：2023-05-21 21:16:41

  听书。

• 作者： CHISE 发布时间：2023-04-04 08:07:04

  整本书都是在强调银行储备的重要性。白芝浩认为多个银行储备资金比单一银行储备要好，但在今天的现实环境中发现还是单一银行储备的形式实现的比较多。

• 早期中央银行理论

  作者：目送飞鸿 发布时间：2015-07-29 00:04:14

  （这本书看的是Project Gutenberg-tm的免费电子书，对应不到纸质书版本，胡乱对应了一本）

  这本书主要讨论了1844年法案将英格兰银行分为发行部和银行部后，由于英格兰银行作为管理英国银行业储备的唯一银行，其业务管理的特殊性和一般原则。这本书基本奠定了金本位下的中央银行理论。Bagehot作为《经济学人》历史上最著名的主编，其文笔干净、逻辑清晰，这本书即便现在读来，仍颇能引起读者兴致。

  第一章介绍了伦巴第街从而伦敦作为金融中心，特别是批发金融中心（贷款人的贷款人）的地位。当时穷国缺少资本，而大部分富国则资本过于分散。而在英国，各郡的银行吸收存款后将其汇到伦敦存入伦敦的银行或票据经纪人，从而资本最终聚集在伦敦用于借贷。由于资本容易获得以及融资成本低，这促进了英国贸易的竞争力和经济的繁荣。英国贸易是基于借贷资本之上的贸易。作者举的一个例子是，从地理上看希腊、西西里等南欧地区应该更多使用苏伊士运河，但运河的主要使用者却是英国，因为只有英国才有资本建造那些大型蒸汽船来从运河中获利。英国银行体系的现金准备可以保持在一个前所未有并且其他国家无法达到的较低水平。但这也提出了一个问题，即如何保证系统的安全性。

  第二章介绍了1844年法案将英格兰银行分为发行部和银行部，发行部发行货币的方式，货币储备和银行储备的区别。英格兰银行的银行储备并不只是英格兰银行的，而是整个英国银行体系的储备，用于应对外国提取黄金的需求以及国内市场恐慌时资金的需求。英格兰银行是银行的银行。整个信用体系的安全都依赖于英格兰银行，因此英格兰银行需要保持相对股份银行较大的“闲置”储备，哪怕这样做会影响其利润和股利。尽管英格兰银行的储备事关整个银行体系，但英格兰银行的董事却未受过专门培训以应对这一职责，甚至认为英格兰银行和其他股份银行没有区别。作者认为，掌管一国银行储备的银行的职责要求其在市场恐慌时尽最大可能地贷出储备。

  第三章介绍了英格兰银行的历史。人们很容易根据当前的习惯推想认为历史上储蓄银行的出现是很自然的事情。但事实上储蓄银行出现得很晚。银行最早的业务与兑换不同成色的货币有关，这导致了银行货币的发行，另一个较早的业务是汇款业务。正是纸币发行业务和汇款业务使银行逐步获得了人们的信任，这才为以后储蓄业务的出现奠定了基础。银行业最初的利润大部分都是来自货币发行，而在目前这已经可以忽略不计了。纸币发行先于储蓄业务的出现，道理很简单：货币发行取决于银行家自己（他可以用其货币支付工资、偿还债务），但要获得存款则有赖于他人的行为。英格兰银行最初只是一个由辉格政府成立为其融资的公司，因为当时政府极为缺钱。原因在于：此前伦敦的金匠曾经将其储备存于英国国库，但查理二世关闭了国库，让金匠们颗粒无收，这使得之后斯图亚特王朝的政府再也未能恢复信誉，1688年光荣革命后上台的政府更是难指望获取信任。1694年，威廉三世政府的信用不足以使其借到大笔钱，而彼时政府因为对法战争财政十分拮据。最后政府为了吸引贷款人以8%的利率借给其120万英镑，允许贷款人组建了英格兰银行。如果没有这笔融资，英国或许会被法国征服，詹姆斯二世也会卷土重来。也正是由于这笔贷款，商界绝不会支持复辟，或者推翻光荣革命的成果，因为否则其贷款就会危险了。作为回报，英格兰银行获得了三个重要的特权：排他性地接受政府存款；在英国享有直到最近唯一的有限责任地位（普通法不承认有限责任，有限责任只有通过皇家特许或成文法规定），这使其得以赢得某些谨慎的商人出任其董事；英格兰地区唯一被允许发行货币的股份银行。这结果就形成了其他银行围绕英格兰银行，并将其准备金存在英格兰银行的事实。这并非是刻意设计的，而是很多个别事件逐渐演进的结果。

  第四章介绍了根据当时的法律，英国司库不能在公开市场中借款，而只能向英格兰银行借款。作者指出英格兰银行体系的几个问题：1.由于其产生有赖于政府资助，其自然更倾向于寻求政府帮助；2.单一准备体系（one-reserve system）使得现金准备可以降到比其他体系中更低的水平，但这也反过来使得体系变得更脆弱，准备金管理的错误可以产生不成比例的恶果；3.准备体系依赖于董事会的智慧；4.董事会可能受股东要求维持较高的股利和较低的准备，而公共利益本要求其维持较高准备。

  第五章介绍了货币供需如何影响利率，货币的派生和货币供应的传导过程，指出了货币增长对需求的刺激作用，以及由于货币增长引起国内价格提高，进口增长，出口减少，从而需要输出黄金以对外平衡。第六章讲了信贷和经济的周期。

  第七章再次介绍了英格兰银行管理银行储备（央行最后贷款人）的职责，尽管这一职责未在其公司章程中体现，并且某些董事也否认这一职责；议会或政界也的确没有明确英格兰银行的这一职责。作者指出在危机时，持有银行最终储备的机构应该尽快向所有能提供合格押品的金融机构不加限制地提供贷款。作者提出了英格兰银行在危机时贷款的原则：一、利率必须很高，这一方面是一种惩罚，另一方面也避免那些并不需要借款的人也来借款；二、这些贷款必须有合格抵押品。英格兰银行在危机中不能独善其身。这样做也许无法拯救其自身，但不这么做，也不会有其他办法能救它自己。

  作者在第八章提了很多改进英格兰银行董事会的建议，例如设立常设银行行长并辅以职业行长助理，允许银行家担任董事（此前为了防止所谓同行竞争，英格兰银行的董事只能由非银行的其他商业人士担任），不以年龄作为选任司库委员的标准，减少董事人数等。

  第九章和第十章分别讲了股份银行和私人银行，但私人银行已不再重要。第十一章讲票据经纪人。票据经纪人最初的业务只是基于代理模式，为商业银行提供贴现票据的来源，自己则不贴现，由商业银行自行判断票据的质量。但在现代票据经纪模式下，票据经纪人直接贴现票据，而银行在转贴现时则依赖票据经纪人的财富和判断。过去，银行的贴现依赖于票据自身的信用，而现在则只依赖于票据经纪人。票据经纪人的负债中大部分是活期存款，但它又不可能像银行那样能保持太多闲置的准备金。这样票据经纪人就属于“依赖型货币交易商”，在危机时只能寻求其他帮助。如果危机毁了票据经纪人，这很快也会波及到其他银行。尽管票据经纪人从不在英格兰银行存款，并且在贴现业务上还是英格兰银行的竞争对手，英格兰银行还是应该在危机时给票据经纪人提供帮助。

  第十二章讲了银行储备的管理原则。作者认为不应该确定一个僵化的储备金比率，只有经验才能告诉我们什么是合适的储备水平。储备太多只会造成少量损失，但储备太少则会造成毁灭。从提高贴现率到储备增加有一个过程，在此期间仍可能引起恐慌。应该通过加强英格兰银行董事会来改善储备的管理。

• 中央银行体系的萌发，兼评两百年前的智慧

  作者：一介庶民 发布时间：2019-01-16 15:57:53

• 为什么此书评价这么高？

  作者：奔波儿灞 发布时间：2013-05-04 11:00:33

  讲了些许英格兰银行的历史，了解了些许中央银行的运作，仅此而已。为毛评分这么高？有多少人是因为书中所谓“每个银行家床头必备”而给予其高评价的？很好奇。

  书中所讲大多都是历史。对于当下金融系统有一定的借鉴意义，全书可用一句话概括——中央银行要合理处理公众及商业银行的挤兑。

• 在中央银行诞生前谈论中央银行

  作者：鸟枪换炮 发布时间：2023-04-05 09:48:44

  尽管被认作是讨论中央银行历史和命运的经典之作，白芝浩的《伦巴第街》中对于所谓的“中央银行”其实半个字都没提。这当然也并不奇怪，因为当时现代意义上的中央银行在英国实际上并不存在。而如今在英镑市场起到央行作用的英格兰银行在当时也不过是众多股份制银行中的一员，只是其地位相当特殊。

  这本书的副标题是“货币市场论述（A description of the money market)。作者显然认为本书的主题是讨论英国的货币市场情况，并论不可避免的要论及这个市场的主要参与者：英国政府财政部门、股份制银行、私人银行和诸多票据商们。

  

  沃尔特·白芝浩（Walter Bagehot 1826-1877）

  但后人关于这本书的主题是中央银行的说法也不能算错。在我看来，书的副标题更适合叫做《在中央银行诞生前谈中央银行》，或者《我是如何又当爹又当妈地把英格兰银行设计成中央银行的》。

  有个半开玩笑的说法是中央银行是与火和轮子并列的人类三大发明。不管怎么说，这三种事物至少有一个共同点：他们都不是源自某个古代天才脑后一道大闪电而横空出世的想法，而是来自人们借助对长期存在的自然现象进行观察体验所得经验和教训，并加以利用和改良而来。而在中央银行这个例子中，“自然现象”就包括经济运行的规律性，以及人们不知源头为何的信任以及恐惧。

  

  英国北岩银行在金融危机后遭遇挤兑（来源：卫报）

  在白芝浩的时代，英格兰银行虽然规模较为庞大，且被《皮尔法案》赋予了一定特殊地位，但其仍然是伦敦金融城（伦巴第街）中众多股份制银行中的一员，在一个董事会的领导下大体上依照股份银行的行为准则进行商业决策。而部分欧美中央银行的前身曾为股份制银行的事实，至今仍然是西方民间经济传奇爱好者的重要素材。这些传奇故事被编译者搬运至东方后同样大有市场，至今经常能在各种评论区看到有人颇具神秘感地教育大众：“告诉大家个秘密：美联储是个公司”。

  

  白芝浩作为《经济学人》的主编，对彼时英国银行业和欧洲国家经济运行状况有大量的观察和分析，他敏锐地察觉到拥有大量存款准备金的英格兰银行在整个银行体系中举足轻重的地位。白芝浩认为，英国商业当时在世界上的优势就来自相比其他国家，英国银行业为商人们提供了大量可供借贷的游资。毕竟依赖贷款的商人们能够使用的资本量和他们对于赢利的迫切渴望，都不是完全依靠自有资金的商人们能比的。而其中充当了英国“安静的资金储蓄地区和活跃的资金使用地区”的媒介的银行体系，无疑在贸易发展中起到基石般的重要作用。

  但问题在于，在白芝浩看来，银行业的本质在于“多数人相信少数人，甚至多数人相信某个人”，这种信任的重要性和它的不可靠性都异乎寻常的高。因此与英国银行业体系“所拥有的力量成正比的就是它的脆弱性。”

  因为，恐慌又是一种不可治愈的神经痛。而在突如其来的恐惧席卷一切信任时，必须有人出来成为整个体系的信任之源，否则这股恐惧势必从最开始一丝一缕的怀疑和流言，发展为具有传染性的银行挤兑，最终引发整个体系全面溃败。由于众多私人和股份制银行一贯的为了利润而施行的低准备金政策，那么在危机时有能力力挽狂澜的就只有英格兰银行。

  尽管英格兰银行曾在《伦巴第街》之前的历史上确实扮演过拯救者的角色，但不论是英国的法律、银行的条例、还是董事会都从未认可将“在必要时对其他银行甚至整个体系进行救助”作为其使命的一部分。就像要保留大量存款准备金，本身也和当时英格兰银行作为商业银行追求利润的目标互相矛盾一样。

  

  《坏账银行》

  而在白芝浩看来这是不可思议也不能被接受的。他认为在恐慌时刻，为了防止银行破产的衍生冲击对整个体系的巨大破坏，英格兰银行必须充当最终贷款机构。它的使命就是“以极高的利率贷出非常多的贷款”以治愈货币市场最糟糕的弊病。而不论愿意与否，英格兰银行必须将其当成自己公开的明确使命，并为自身设定一个最低的准备金目标。

  需要说明的是，白芝浩并不认为英格兰银行作为英国的单一储备体系是个最好的制度，甚至都说不上有多好。但他是个颇为典型的、简直像是人们对维多利亚时期英国人的刻板印象中那样的现实主义者。他认为一个已经在时间中成长起来，并适应了人们行为习惯的信用体系不会被轻易改变。他坦率地说，你尽可以建议每家银行都建立自身充足的准备金而非让英格兰银行一家独大，但这就像建议英国人民踢开王室采取完全共和制一样，不是没道理，但注定徒劳无功。

  

  一种，或不止一种历史惯性

  所以说，尽管当时的英格兰银行远非现代意义上的中央银行，但按照白芝浩这本书的意思“不管你是不是，或者愿不愿意，现在你都必须是了”。在书中白芝浩甚至充满细节地讨论了这样的英格兰银行应该拥有怎样的人事制度和治理机制，并应如何研究储备金标准，可谓是煞费苦心地为英格兰银行设计制度细节，把它推向中央银行的位置。虽然中央银行的说法当时并不存在，但白芝浩以其丰富的经验和敏锐的观察而隐约感觉到了一个新时代的呼之欲出。

  或者说，不是某些新的东西要来，而是一些旧的事物依然挥之不去。毕竟，人类的信任有时并不值得被信任，但人类的恐惧是亘古不变地令人恐惧。用白芝浩自己的话说，恐惧是“一种朦胧的担忧和害怕，犹如施了魔法一般，自动而迅速地在公众中扩散”。

  最后需要说明的是，《伦巴第街》虽然是关于中央银行的经典著作，号称是前联储主席伯南克等一系列全球央行大佬的床头书，但作为了解中央银行的入门肯定并不推荐。如果是想对当代中央银行理论有基本且清晰的了解，还是应该找本现在的货币银行学的的教科书读。这里首先推荐的是易纲和吴有昌编写的《货币银行学》，这本书除了太久没有再版外，大概也没什么其他缺憾了。

  

  货币银行学

  9.4

  易纲 吴有昌 / 2014 / 格致出版社

  但是如果是想了解货币市场的历史和中央银行的使命之源，本书读来甚有启发。记得近在去年，在欧洲局势导致大宗商品市场剧烈波动中，能源交易商向欧洲央行提出了资金请求。当时就有分析引援《伦巴第街》而指出尽管交易商并非银行，但为从历史和现实的角度，为他们提供资金仍是央行的使命。白芝浩在其书中也曾专辟一章论述，为何伦巴第街上的票据经纪商虽然并非银行，但英格兰银行仍不能无视其紧迫的资金需求。

  这里需要强调，我们当然不把白芝浩的论点奉为圭臬，毕竟他的出发点是一百多年前英国金融的状况。就像白芝浩自己也拒绝把法国和美国当时的金融体制照搬到英国一样。

  但另一方面，他对人性和市场的一些洞察，就像他行文中偶尔风趣的毒舌一样令人深刻，这些内容在今天读来依然不让人觉得过时。比如他说“我们千万不要过于相信我们长期以来建立起的信贷体系，也不要太过相信深深扎根的商业传统。我们务必认真审视我们所拥有的这些数额巨大的资金是被怎样的系统所控制，必须确保这个系统的安全性和适当性。”毕竟，危机随时可能发生，因为“相较于很多可比的困难，恐慌来得更突然，且更需要快速应对；而且应对恐慌所需的判断力、勇气和坚决性显然都更加难得和巨大。”

  

  《Margin Call》

  他说的确实没错，就在我读这本书的同时，同样的挑战仍然在不断地上演。

  2023年4月2日于大兴

  公众号环境阅读：

  https://mp.weixin.qq.com/s/72MVUGyMXQrWnPc1aZvQug

• 英国的，太英国的

  作者：<>< 发布时间：2019-08-20 00:05:45

  与英国宪制类似，英国的信用系统是一个充满生命力的系统。它从过去发展而来，又向未来发展而去。过去、现在和未来是一个不间断的过程，除非了解它的过去，否则没有人能够完全理解这个系统的现在，对它的未来也知之甚少。

  在学习理解当代银行系统以及货币体系的各种复杂技术性细节时候，我好像总是会忘记，这样的制度其实并不是一成不变或者从天而降的，而是一直处于迅速的变化和冲击之中。当下视之为理所当然的种种机制不过是这个不断演进的制度在当前的时代切片中的呈现而已，我们却难免陷入一种这个制度 “过去一直如此，未来也将如此，是最完善的制度” 的错觉。

  这本书对我而言最有意思的点也就在于它彻底打破了这种错觉。作者提供了另一个年代的时代切片，描述了英国银行和央行在十九世纪中期的发展现状。这本书不仅介绍了当时地位堪比今日美联储的英格兰银行的历史，解释了 how this system came into being，同时也揭示了当前看似精妙的制度其实并非基于严谨的学术理论设计，而是像英国的其他很多制度一样，是基于历史沿革，通过经验的方式确立的，本质上是一步步被推着 “被动” 前进。英格兰央行逐步承担起现代央行的责任的过程更是接近于赶鸭子上架。央行为什么是半独立于政府的机构，央行为什么同时承担着货币当局和银行最终借款人的双重职责，银行系统为什么会有储备金制度，这些问题在历史上的真实缘由可能跟如今我们的解释并不完全相同。谁能想到，直到十九世纪中期，英格兰银行运营的主要目标还是为股东创造更多红利；英格兰银行有义务维护货币市场稳定、承担救助商业银行的责任，竟然还是一个有争议的观点。

  英格兰银行是唯一可以有效维持银行储备的机构。英格兰银行从未承认这项职责，该行的一些管理者也矢口否认这项职责，而在发生重大事件时，英格兰银行又在履行着这项职责。

  所以英国人的傲娇真是【。

  书里的引言部分，作者还有这样的描述：

  伦巴第街...是迄今为止，全世界经历过的最伟大的经济实力和经济脆弱性的结合。关于伦巴第街拥有的强大的经济实力是毋庸置疑的，每个人都深刻意识到了英国是世界上最富有资金的国度，每个人都承认它拥有比其他任何国家都更迅速的、可自由使用的现金流量和现款。

  把关键词替换成华尔街和美国，放在今天几乎也毫无违和，显得一百多年的历史跨度除了换人坐庄之外并无新事。或许金融的历史就是变着花样的自我重复。

  所以我并不觉得这本写于1873年的书如今已经过时了。诚然书里繁琐描述的中央银行的运作机制早已成了世界上大多数国家央行的范式，任何一个上过货币银行学的本科经济学生都应该能以简单的语言解释。但是理解这种制度为什么能在当时的经济组织形式下成形才是真正有意思的地方。进一步想，既然古老的私人银行被股份制银行所取代与英格兰央行新制度范式的确立相辅相成，那么如今在新科技的冲击下，银行的组织形式似乎又到了再一次发生根本性改变的时候了，那么中央银行乃至货币系统是不是也应该做出相应的改变？这又是很有意思的问题了。

  另一方面，除了介绍中央银行发展沿革和银行金融史，这本书也提供了英国何以领先欧洲其他国家的一种解释，从金融角度解读的视角。

  在法国和德国，以及所有没有银行业务的国家，大量的金钱存在于银行体系之外...然而游离于市场之外的现金并不是一般意义上的 ”金融市场资金“，它们不可获取...这些私人储蓄无法用于其他用途，那就等于没有储蓄。但是英国的资金是可借贷的。英国的民众在处理自身金钱的问题上较其他欧洲国家更加大胆，退一步说，即使他们没有那么大胆，但就他们愿意将钱存入银行这一事实，其产生的作用便更加深远。

  英国人具有很强的忍耐力，唯独无法忍受2%的利率。

  一个拥有肥沃土地却没有制造业和贸易的国家，其储蓄远远超过了其可安全贷出的数量。

  伦巴第街成为英格兰两大区域间的永恒代理人：一是快速发展的区域，那里几乎任何数量的资金都能轻易地得到高效使用；二是稳定的或者处于衰落期的区域，在这样的区域里总是存在大量未被善加利用的资金...英国的资本有着非常明确且及时的流向特质：如同水一样，流通到最适合自己的地方。

  英国的商业发展已经成为一种本质上依赖借贷资金的贸易，只有不断完善我们的银行信用体系，我们才能够进一步发展所从事的贸易类型，或实现其发展规模。

  简单来说，英国股份制银行的存在盘活了居民的闲散资金，将其在伦巴第街集中起来用于借贷。健全的银行系统使得这种集中和借贷能够以前所未见的速度和广度进行，实行更有效的资源配置。这听起来并不是多新奇的想法，因为这就是当代经济的基本规则。没有普通人搞得懂银行是怎么运作的，但是我们还是信任它们到把钱放进去(虽然时不时就会被坑一把比如2007，但毕竟还是已经回不去没有他们的时代了 :( 。在今天看来不信任银行几乎不可想象，但想象一下一二百年前，这种信任刚刚开始建立的时候，说服人们把储藏的财富尽数托管给一个只给你一张欠条的机构，并且维系住了这种信任，其实根本就是个奇迹了。作者认为这种奇迹之所以在并且只在英国发生，是因为英国长时间的边界和平与政权稳定让银行能够安全地发行票据。在这个过程中，最珍贵的积累不是银行的资本，而是银行的信用。

  而这种集中资金的存在对急需资本进行生产的英国企业来说是求之不得的事情，毕竟它们依赖信贷来从事从建造大型螺旋桨蒸汽机船到修建铁路的各种生产活动。对于一些外国政府，英国也成了最佳的资金存放地和应急的借钱对象。更重要的是，银行系统改变的并不仅仅是英国公司的数量，更从根本上影响了英国公司的资产负债表结构。随着大量可借贷资金的出现，新兴的贸易商发现即便自己没有多少资本，也可以更灵活地利用票据贴现加杠杆，从而赚取比仅仅使用自有资本的贸易商更高的回报率。作者认为，这种手段粗暴的新兴贸易商将老牌商业贵族驱逐出市场，是 “粗糙和庸俗的”，不利于商业道德的维系；但是另一方面，这种公司金融模式的变革创新给英国带来的收益是无与伦比的：

  没有哪个伟大的传统贸易国家，至少没有哪个欧洲国家像英国这样，曾经如此少地 “打盹”，没有国家曾经如此迅速地抓住新机遇。那些主要依靠大量的商业贵族的国家行动绝不可能如此迅速，它们的商业最终将一步一步滑入循规蹈矩的商业模式。

  夸张点说，这也带来了某种国民性格的改变：

  一个拥有大量财富的人，不管多优秀，或多或少总有这样的想法：“我有一大笔收入，我得留住...如果事情变了，我的钱可能就没有了。但是，那些善于闯荡世界的人却知道这些变化就是它们的机会...英国商业之前的这种粗糙和庸俗的结构正是其爆发旺盛生命力的秘密所在，因为它暗含着 “对变化的嗜好”，类似动物王国，这才是社会进步的基本法则。

  研究生的时候曾经选过一门发展的课，课上介绍了《Public Debt and the Birth of the Democratic State》这本书，讲英国在工业革命中占得先机很大一部分原因在于其健康的财政系统，特别是政府稳定发行国债的能力。这保证了英国政府即便是在战时也可以以极其低廉的成本融到资金，低成本又进一步有助于维持英国政府有借有还的良好信誉，相比之下法国政府的国债 spread 真的是跳跃得惊人，而国债的不稳定反过来又加剧了政权的不稳定。这篇

  书评

  介绍的《信任利维坦》这本书从财政来源的另一个侧面——税收——的角度介绍英国制度的变迁，说明为什么英国是十八世纪唯一成功的财政国家。对于这些财政视角的解读，《伦巴第街》的角度是个很好的补充。英国成功的原因不仅仅是 public finance 的优越性，private financial sector 同样甚至更加重要，在这个领域英国同样没有竞争者：

  纸币发行...只可能存在于没有收到侵害也没有出现变革的国家。直到现在，几乎很难有任何的大陆国家可以在相当长的时间内免受侵害或者革命。荷兰和德国的纸币发行和存款性银行业务本应同英格兰和苏格兰一样获得自然发展——却从来没有幸免于外国战争。

  十九世纪英国银行业资金周转的惊人效率吸引到了全欧洲的闲散资金，英国政府的信用又能够得到广泛认可。有这种双管齐下的融资体系，英国会称霸就完全不让人惊讶了。

  所以英国跟同时代的国家相比真的很有意思，从十六世纪开始几乎每一件事情长期来看都（巧合或者非巧合地）做对了，法国和德国激进改革后看似迅速的发展却没少让他们日后狂绕弯路。之前看路易十四的纪录片，片子里提到十四修凡尔赛加上参与西班牙王位继承战争导致 1715 年法国背负了共计 6 亿英镑的债务。苏格兰人 John Law 为了解决债务问题设计的货币/国债系统又催生了一次大型投机泡沫（苏格兰明明就出很好的经济学家/银行家啊这真不是英国派去的间谍吗。。）和政府失信。不过即便没有这个债务危机，十四主导的集权统治恐怕本来就没让政府有什么借钱上的公信力可言。肯定不是说十四就完全 fuck up 了，毕竟没有他就没有今日法国。但是他在位时期法国的辉煌没少给后期的发展挖坑，想想也是。 《伦巴第街》的作者不无幸灾乐祸地摇头：

  法国...创造了一个会把国家搞崩溃的毁灭机制，并通过该机制让自己发大财。这无疑会给法兰西这个充满忧虑的民族带来致命的结果。在相当长的一段时期，法国在纸币发行和存款性银行业务方面毫无建树。在杜尔哥时期，现金贴现业务发展缓慢，因为大家明显对 John Law 时期的失败经历心有余悸，束缚了前进的步伐。

  法国人习惯为其所做之事赋予一个冠冕堂皇的理由，然而其行为结果并不如其理由表现得那么理想。

  XDDDDDD。

  的确是彻头彻尾的英国人写的书了 。

  以下自用笔记。不一定准确。

  [英国银行系统的演变]

  1. 银行放贷早于吸储

  —— 对银行券的使用普遍早于储蓄习惯。

  —— 它可以控制票据的发行，而存款则取决于他人的偏好...纸币发行自然而然就先于银行存款业务。

  —— “银行业务” 这个术语在那时只应用于银行票据发行和即期票据的资金占用上。我们现在的存款银行业务系统已经不再发行票据或本票。

  2. 银行发行纸币的方式为银行吸纳公共存款的方式奠定了基础

  —— 银行的信用通过发行纸币得到了有效宣传...银行纸币的发行减少，而银行存款的资金将增加。

  —— 现存的纸币发行系统将成为构建大型存款银行系统的最佳方式...迄今为止，没有任何国家可以在不经历最初的纸币发行阶段的基础上，形成一个庞大的存款银行系统。

  3. 分散的银行机构更有利于形成存款银行系统

  —— 一家垄断发行机构，比如法兰西银行，在全国推行这种运营方式将非常困难，对银行业务的宣传也非常缓慢。

  —— 一家中央银行的主要只能在于资本管理...纸币发行主要由贷款引致。农业地区贷款金额少，并且中央银行委派到地方也面临严重的信息不对称和代理人问题。

  4. 银行业发展对财政系统的影响

  —— 银行业早期：政府必须保证收支平衡，避免在劣质银行存放大量闲置资金造成损失，或者被动将国家信用与劣质银行等同起来。

  —— 银行业系统稳健：政府可以将积累的巨额资金交给银行保管。

  [英格兰银行作为中央银行范式的确立]

  1. 作为 “政府银行” 的起源

  查尔斯二世（“关闭国库”）——革命政府（“通过革命上台的政府不可信任”）——威廉三世（为借钱建立融资公司，一家 “辉格党金融公司”）

  2. 政府赋予英格兰银行三项重要的特权

  1）英格兰银行是政府资产余额的唯一保存者

  2）英格兰银行在英国享有有限责任的垄断权

  3）英格兰银行是英国唯一被允许发行银行纸币的股份制银行。

  英国的法定货币：金，银币，英格兰银行票据。

  财政大臣...除非有议会的委托，否则只能从英格兰银行借入所谓的 “赤字票据”。

  英国政府将监管权和利润交给了一家银行。

  3. 大众（银行和民众）对英格兰银行的信心

  我们单一的储备银行系统就不用通过某些确定的理由来刻意建立了；它是由许多独立事件逐步发展的结果，是单一银行合法特权的积累。

  4. 英格兰银行双轨化

  发行部门，银行业务部门

  5. 英格兰银行承担（实质上的）单一储备银行责任：

  除了保证日常运营所需，其他银行都不持有额外现金，而将其以存款形式存放在英格兰银行。银行也需要将它们的准备金存放进一个它们认为安全的银行。

  法兰西银行发现的货币虽然没有贬值到将引起日常交易混乱的地步，但是它的任何贬值...足以使外汇交易产生混乱...于是，伦敦成为欧洲唯一的大型外汇交易清算中心，再也不是之前法兰西银行和英格兰银行分庭抗礼了。

  信用之余商业就像忠诚之于政府。理论家或许可以轻易地筹划出一份废除维多利亚女王的政府计划，他可能提出这样的理论依据：既然我们承认并且知晓下议院拥有真正至高无上的权力，此外其他任何权力机构都是多余的。但是，从现实来看，根本不值得对这些争论进行检验。

  信用是这样的一种传奇力量，它可以渐渐发展壮大，但不可以凭空创造。那些生活在强健、稳固体系下的人们都相信，如果它们推翻了当前的信用系统，那么将再也看不到另一个信用系统了。因为要建立一个让人们接受的新系统，会耗费太长太长的时间。

  单一储备银行制度跟女王一样，实际意义其实没有 anchor expectation 的意义重大，毕竟经济体乃至整个社会的组织形式都是一个 coordination game。所以理论上不是必要的东西可以存在，模糊地带也可以存在。一切以实用为主。这真是无比英国人的思维方式。真正认真践行 “治大国若烹小鲜” 的是英国人也说不定。

• 真对手和假兄弟——评19世纪工商业资本对生息资本的温良规劝《伦巴底街》

  作者：王二小 发布时间：2023-11-30 08:52:44

  如果用一句话来概括这本书的内容，那就是给经济危机找一个替罪羊。

  经济危机给19世纪的资本主义带来了太惨痛的记忆，每隔十年一次的危机像鬼魅一样萦绕在英帝国的资本家、商人、银行家头上。危机到来时，满市场都缺少货币，人们疯狂地向各家银行求助，支取现金以偿债；各家银行也疯狂地向英格兰银行求助，把他们存在英格兰银行的票据、现金、金属货币提走。当然，一切都是徒劳的。

  于是，经济危机好像是商业危机，商业危机又好像是支付危机。在危机中最直观的现象就是每一个人都缺少向自己的债权人支付的现金，好像如果天上哪儿刮来一阵风，风里夹着货币，这场危机就能解决了。

  于是，以白芝浩为首的评论家，以局外人的视角——风凉话说净——开始为支付危机找怨头债主。这个替罪羊自然是以伦巴第街为首的英国生息资本，而这个生息资本集团的最大代表，最大头子，自然是英格兰银行。

  之所以说白芝浩以局外人的视角说风凉话，是因为白芝浩完全不理解生息资本，作为资本，它和任何资本一样，都是追求利润的。白芝浩天真地要求英格兰银行提高货币准备金，可是提高准备金就意味着英格兰银行只能眼睁睁地守着“自己的资本”而不能获利，它除非是傻子才会把白花花的银子作为准备金贮藏起来，而不放贷牟利。都是银行，白芝浩怎么能要求英格兰银行只用例如它的资本的一半来生息，而其他银行却可以用自己9/10的资本来生息呢？

  作为自由党喉舌的《经济学家》的笔杆，白芝浩的立场是十分值得玩味的。自由党本身是代表工商业资本的利益，在商业危机到来时，所有的工商业资本都由于不能从银行取得现金来偿债而苦不堪言，因此白芝浩当然要为这些职能资本打抱不平。矛头自然是银行头头英格兰银行。白芝浩作为这些资本家的喉舌，大声责备英格兰银行的各种问题，并且，请注意，要求英格兰银行最好这样做而且要那样做，要提高准备金，要改善管理，要提高利率，一句话，对英格兰银行的“自由的”营商行为指指点点。

  可是，我们不要忘了，资产阶级自由主义经济学最强调的就是“市场的看不见的手”，据他们说：每一个市场主体为了自己的利益“自由地”经营——哪怕是蝇营狗苟——最后市场也能自发地调节，提升所谓的全社会的福利。既然是这样，白芝浩又有什么立场对英格兰银行、对伦巴第街的银行家们指手画脚呢？

  难道是说，只有工商业资本可以为了自己的利益“自由地”经营，而银行家们则必须为了工商业资本的利益而放弃自己“自由经营”的天然的权利？难道说，只允许工商业资本为了追求利润最大化而“自由地”在市场上呼风唤雨，而不允许生息资本“自由地”决定自己用多少资本放贷？这岂不是只许摆醒放火，不许粥官点灯？

  更有意思的是，如果要求生息资本家们包括英格兰银行提高利率，提高准备金，那么，这就不是“自由的”市场竞技了，就是用强制命令来规范市场主体了。这岂不是把最效率的“市场看不见的手”背到身后去了？

  我们都知道，据说，市场经济是以价格来调节资源配置，而且，据说这种配置效率最高，那么，为什么要用命令的手段要求英格兰银行做出改变，而不用市场调节这种效率最高的方式呢？

  由此可见，白芝浩所谓“局外人”、“旁观者”的身份根本就是伪装。他的论点，完全与《经济学人》平时大肆鼓吹的“看不见的手”正相反，他事实上是要求英国上下院通过法案，来强制规制自由的市场主体——英格兰银行。

  在资产阶级的政治经济学领域内，各个阶级、各个阶层都站在自己的利益上表达观点，都期望从别人的碗里多挖一勺到自己的碗里，用霍布斯的话说，就是“一切人反对一切人的战争”。白芝浩就是这个混乱战场上的一个号手，这本《伦巴第街》就是英国产业资本家阶层对银行业资本家的，措辞温良但立场坚定的檄文。

  只要资产阶级理论家的视野还局限在货币关系上，进一步说，局限在市场交易的视野内，那么经济危机的症结就仍在研究真正的范围之外。自白芝浩为英格兰银行开出“灵丹妙药”以后，一百多年过去了，资产阶级的经济学家又为生息资本开出了成百上千的大力丸、兵粮丸、十全大补丸。可是，经济危机的幽灵，依然像达摩克利斯之剑一样高悬在各行各业的企业主头上，令他们时常“居安思危”。白芝浩这本书，可以说是这些药丸中疗效较差的一颗。

  说说这本书，本书的观点很明确，虽然写了洋洋洒洒一大本，归根结底是一句话：在经济危机没来时，资本家是一台德州扑克上的真对手，经济危机来了时，大家又是一条船上的假兄弟；因此，生息资本应该为自己的职能资本家兄弟多考虑考虑。除此之外，干货太少，白芝浩在这本书里展现的理论水平，和政治经济学家差得太远，再加上本身带着立场，以至于不得不很多时候揣着明白装糊涂，实话瞎说，假话真做。

  整本书的翻译挺不错，只是有些专业概念还有待进一步斟酌，同样是票据，汇票和支票差距很大；英格兰银行的银行劵、铸币、汇票、证券当时都可以作为通货，但是在翻译中没有体现出区别，以至于读起来非常费劲。当然，许多书都有这个毛病，不是它一家。

  整体而言，这本书不值得一看，各位还是早早移步其他金融史的书籍，算是给大家排雷了。